CPI数据公布后，交易员坚定了对美联储将于9月和12月降息的押注。美国2至10年期国债收益率在CPI公布后日内下跌超过10个基点。

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　　图数室丨中国车企经营报告：一半赔钱，巨头怒赚300亿！

　　来源： 图数室

　　2023年，国内乘用车累计零售量为2169.9万辆，同比增长5.6%，中国汽车出口的数量和金额均达到世界第一。亮眼的数据之下，是各家车企激战正酣。

　　回头看，2023年的车圈宛如娱乐圈一刻也不得安宁：高管下场互撕打嘴炮，降价潮愈演愈烈，技术疯狂加码。前有狼后有虎，华为、小米等重量级“选手”的跨界，更让车圈陷入冰火两重天的境界。

　　如今各家车企年报都相继披露，翻看各家年报，看看哪家最赚钱，哪家债台高筑。

　　在图数室本次整理的12家车企2023年年报中，我们发现各家车企的营收都在增长，5家车企的净利润也同步增长。6家车企出现了净亏损，且有4家车企同比2022年呈增大趋势。增收不增利的现象在车企中还较为明显。

　　在这些车企中，比亚迪以6023亿元的营收，300.4亿元的净利润成为中国最赚钱的汽车公司。东风汽车出现了自2005年底上市以来的首次亏损，净亏损达39.96亿元，同比-137%。

　　理想营收超千亿，且是唯一一家实现盈利的造车新势力，净利润达118.1亿元，同比增长681.7%。蔚来、小鹏被远远甩在身后，亏损分别扩大至211.47亿元和103.76亿元。零跑、赛力斯亏损减少。

　　财报中，比亚迪归纳原因为集团不断提升的品牌影响力、快速增长的出海销量、持续扩大的规模优势和强大的产业链成本控制能力，叠加上游原材料价格回落，让新能源乘用车业务继续保持良好的盈利能力。从毛利率上看可见一斑，在2023年高强度的价格战下，比亚迪汽车相关产业毛利率不降反升，达到了23.02%，而特斯拉为18.2%。

　　再看理想，2023年凭借三款SUV车型，斩获中国市场30万元以上SUV销量的冠军，以及30万元以上新能源汽车销量的冠军。全年累计交付量达376030辆，成为首个突破30万辆大关的中国新势力车企。李想的“SKU洁癖”、22.2%的毛利率加上业务规模的扩大推动收入持续增长。

　　相比之下，蔚来、小鹏的毛利率只有5.5%和1.47%，小鹏汽车的毛利率更是为-1.6%，所以尽管两家营收能看得过去，但口袋里却装不下多少钱。小鹏给出的原因是促销活动增加、新能源汽车补贴期满、车型升级相关的存货拨备及采购承诺亏损等等，对毛利率产生了负面影响。蔚来虽未做出过多解释，但此前李斌曾多次在公开场合声称，蔚来的亏损主要源自于研发投入，事实真是如此吗？

　　通常情况下，上市企业资产负债率的合理区间在40%-60%。资产负债率越高，意味着企业利用贷款和融资进行经营的比例越大，这会对现金流产生一定的压力。如果企业经营状况不佳，难以取得足够的营业收入，高负债率可能导致企业现金流不足。

　　资产负债率就是车企健康的“晴雨表”。

　　盘点12家车企年报，我们发现一半车企的资产负债率已经超过了合理区间。作为新能源汽车领域巨头的比亚迪，虽然高举销量第一的大旗，但“欲戴其冠，必承其重”——近两年，比亚迪为了实现规模扩张，不断的举债把钱投入到新厂房和新设备中，如今负债率上涨到了77.86%。当业务下滑，盈利减少，短期债务的高压下，稳定性也值得担忧。

　　造车新势力的负债情况更不容乐观。蔚来汽车的资产负债率达到75%，赛力斯汽车资产负债率达到83.4%。负债率的攀升，无疑是车企面临的一个严峻问题，这意味着如果销量放缓，资金链可能会存在断裂的风险。

　　值得注意的是，吉利的“亲儿子”极氪汽车资产负债率高达132%，远超“蔚小理”等其他造车新势力。根据招股书，极氪汽车的资产负债率在2022年之后就一直超过100%。虽然吉利多次通过贷款方式为其“输血”，但极氪疲软的销量以及日趋恶化的业绩和财务指标，让其账面持续资不抵债。畸形的高资产负债率，反映出极氪的债务负担已相当重了。

　　现金流相当于企业的血液，决定企业的生死存亡，只有现金流足够充足，才能有底气来源源不断地“造血”。

　　从现金储备上看，民营企业和集团企业依旧是“老当益壮”。比亚迪、长城汽车和东风汽车的现金储备均超千亿元。上汽集团凭借其500万辆的销售体量，成为车企的“现金奶牛”，现金储备达1303亿元。

　　造车新势力的“找钱能力”也很强。充足的现金储备对于现在的造车新势力来说意味着足够的容错率，钱多就不怕烧。从年报上看，蔚来汽车的现金储备到达573亿，小鹏汽车457亿，理想“最为”理想，现金储备达1037亿，远超于其他同类车企，是造车新势力中名副其实的“现金富豪”。

　　汽车行业高度竞争下，除了在营收、利润、现金流上较劲外，研发上的军备竞赛也很有看点。说到底，技术是否领先是决定企业和自家产品能否赢得市场，赢得消费者心的关键所在。

　　我们统计的12家车企，研发费用都在增长，其中比亚迪、上汽集团、蔚来、理想四家研发费用超百亿。比亚迪在研发上最舍得花钱，2023年累计研发费用为395.75亿元。广汽、零跑分别占据倒数第一、第二两席。

　　再看销售费用，排名前三的分别是上汽集团、比亚迪和蔚来。通过计算销售费用和2023年销量，我们得出12家车企单车销售费用。蔚来以每卖一辆车需要花费8.05万的销售费用高居榜首，这意味着消费者花30万元买一辆蔚来，其中有8万是为销售费用买单，其次是7.02万元的吉利、5.83万元的极氪、4.62万元的小鹏和2.6万元的理想。

　　去年年末，在有关车企营销费用的讨论在微博上热火朝天，彼时李想曾表明自己企业营销费用低。长城汽车还给李想封了个“微博之王”称号。从数据来看，相比之下，理想的销售费用确实不高，毕竟自家CEO自己会制造流量，为理想省了不少宣传费用。

　　李斌曾说蔚来的亏损主要源自于研发投入，但通过财报来看销售费用与研发费用不相上下。

　　在价格战中激烈厮杀一整年，各家最终交上满意的答卷了吗，新的一年他们立下了什么flag？最后，我们来回顾和展望一下各家车企的销量成绩。

　　我们统计了20家车企的销量情况，发现仅有4家车企完成了2023年度销量目标，分别为理想（125.33%）、岚图（85%至127.5%）、吉利（100.24%）、比亚迪（100.8%）。而垫底的阿维塔（29.6%）完成度不到三成，赛力斯（50.6%）、哪吒（51.0%）仅完成一半。

　　总的来说，传统集团企业和三大民营企业的完成度普遍较高，毕竟“江湖地位”摆在那，实力不会差。2024老大哥们主打一个“稳中求进”，除了最激进的比亚迪由300万调高至450万（增长率50%），其余厂商新设目标涨幅均未超过20%，上汽甚至回调了去年“冲刺600万”的目标。

　　相比之下，造车新势力、子品牌的2023年虽然销量两极分化，新年目标却不约而同地“放卫星”，显示出对2024年实现销量增长的信心。

　　理想汽车提出了80万的新年目标，意味着需要在23年销量的基础上翻一倍。而在前段时间，却将第一季度交付量预期下调，从此前发布的10万-10.3万辆更改为7.6万-7.8万辆，可见24年实际形势可能不如预测的乐观。

　　同样翻倍的还有深蓝、岚图，对比其23年交付量，实现新年目标可谓任重道远。

　　2024年，先有各位玩家继续加码价格战，后是小米汽车入场搅局，再加上新能源补贴金额将“大滑坡”，所有汽车厂商的日子都不会好过。国内市场增长的销量压力和压缩的利润空间，让车企纷纷将增长点投入更广阔的海外市场，出海已经成为中国车企的必修课。

　　据中国汽车工业协会统计，2023年，我国汽车产销量首次突破3000万辆，整车出口达到491万辆，同比增速高达58%。中汽协还预测，2024年，我国汽车出口销量将增至550万辆左右。

　　2024年，汽车行业压力依旧较大，有报告指出可能将诞生载入中国车市史册的“价格战”。纵览整个市场，老车企依旧格局稳固，新兴车企多数还未盈利，各位玩家是继续肉搏，直到有人离场，还是转身开辟一条新路？腥风血雨仍在持续。

　　*本文数据来自车企财报、媒体报道等公开信息，不包含广告，不构成投资建议，仅供车友学习交流使用，若有不足之处，敬请谅解欢迎指正！

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责任编辑：杨红卜 股票跟投炒股